煤企无“话语权”

　　中国证券报：您对2012年煤炭价格走势如何判断？

　　耿志成：目前来看煤炭市场继续走低应是大概率事件。2011年底煤炭市场相对疲软，但现在没有任何迹象表明国家在诸如房地产调控等政策方面将放松，也没有改变为缓解国内煤炭供应紧张形势而长期采取的调控方向和意图。

　　2011年11月30日国家发改委宣布从2012年1月1日起对秦皇岛5500大卡/千克市场动力煤实行800元/吨最高限价。对重点电煤允许在2011年价格基础上不超过5%的幅度内上调价格。由此判断，在水力发电出力正常情况下，2012年上半年秦皇岛5500大卡/千克市场动力煤将探底700元/吨，下半年有回升的可能。

　　中国证券报：国家发改委的限价令是否是煤炭价格下降的主因？

　　耿志成：不是。去年底煤炭价格的上涨主要是大家在赌订货会，但实际上下游已经没有那么大的需求，也就是说，即使没有发改委的限价令，煤炭价格也会走低。

　　中国证券报：现在煤炭企业集中度已经比以前有了很大提高，很多企业都宣称“以销定产”，这对煤炭价格不能起到支撑作用吗？

　　耿志成：这几年我国煤炭产能的增长很快，每年2亿吨左右。去年和前年煤炭供应出现紧张，主要是煤炭大省在做资源整合。在整合过程中关了一些小煤矿，但同时又建了一些，今后一段时间将主要是新建和改扩建的煤矿逐步投产。

　　另外，我一直不同意煤炭企业“话语权”的提法。高度垄断的被认为具有绝对价格话语权的全球铁矿供货商在2011年秋季面对疲软的市场下调铁矿砂价格一度高达30%，国内煤炭行业集中度虽有很大提高，但与全球铁矿供货商相比，集中度相差很远，在需求不足的情况下据此稳价或提价并不现实。事实上煤炭市场的弱市特征已经显现出来。2012年元旦刚过，秦皇岛煤炭市场5500大卡/千克动力煤就报收797元/吨，跌破了国家限价，并继续下行。

　　经济减速影响需求

　　中国证券报：影响价格的因素是供应和需求两个方面，需求会有怎样的变化？

　　耿志成：据对煤炭主要下游行业情况的观察，上半年受整体经济影响，国内煤炭需求将放缓。在2008年金融危机以前，我国出口导向作用明显，但即便如此，一般的制造业出口还不足以消纳原材料和部分能源产品，因而我国钢铁等原材料以及煤炭、焦炭等能源产品都跨过制造业环节直接出口到国外。而金融危机后，出口快速增长的方式难以为继，不断强化限制高耗能产品出口的政策，导致原来直接和间接出口的部分原材料和能源都需要在国内消化。4万亿投资拉动的房地产和基础设施建设部分解决了这些产业的下游需求问题，但出现房价过高，通货膨胀等问题。

　　此前的内需刺激主要是靠房地产和基础设施建设作为产业和产品的出路。现在来看，这两块继续放开来刺激经济的可能性不大。而从出口来看，一来现在整个世界经济形势不好，出口没有市场，二来，即便是有市场，现在我国对基础原材料和能源产品的出口也不鼓励，大量出口也不可能。

　　中国证券报：所以在这样的经济背景下您预计煤炭下游产业需求会受到很大影响？

　　耿志成：是的。从具体的产业来看，以钢铁业为代表的电力、煤炭需求大户，自2011年3季度开始生产经营状况步入冬季。如电力行业预测电力增长从10%以上下调到8.5%。煤炭等大宗商品的需求低迷从来自航运企业的信息也明显看出：BDI指数从2008年金融危机后上摸3000点，到下跌至目前1500点左右。